10万ドルの取引をするならばプレミアムは17，000円ということになります。 私は10万ドルのオプションを17，000円で買ったとします。
オプションはインザマネーといって権利行使できる状態、すなわち利益が乗っている状態になり、私は業者に電話して旨を伝えます。 結果として私の手元には利益が入り、購入時に支払った17，000円を差しひいて83，000円が純利益として残りました。
では、今日が権利行使日まであと2日というタイミングで相場が110円に届かずに109円だったらどうでしょうか。 時の選択として2つあります。
ひとつは、権利行使日まで我慢して待つことです。 インザマネーになるのをひたすら願うことです。
もうひとつは、オプションを転売することです。 仮にボラティリティが上昇していれば、運良く買った値段よりも高く売り払うことができるかもしれません。
これだと相場が予想した方向に行ったときのみ利益を得るチャンスがやってくるので、確率は50%になります。 そこで、どちらに相場が動いても利益を得るチャンスを持つ方法がストラドルやストラングルと呼ばれる取引です。
ストラドルとは、同じタームで同じストライクのプットとコールをワンセットにして売る、もしくは買う行為を差します。 ストライクを違ったものにして、たとえば104円のドルプットといます。
インターバンクではボラティリティ取引を行うためにとられる一般的な手法です。 これによってボラティリティ以外の変動要因を中立にして、ボラティリティの変動のみを相場として取引する目的に向いています。

例として相場が106.50あたりの時に1ヶ月物の106.00ドルプットで70銭、ドルコールで80銭ですので、合計1円50銭になります。 見てのとおり、相場が円安でも円高でもどちらかに振れれば収益チャンスが生まれます。
時の損益分岐点はもしくは106.00+1.50= 107 .50になります。 また相場が動くということはボラティリティも上がる可能性が高くなるので、保有するオプションの価値が上がる可能性もあり、オプション自体を転売して利益を得るチャンスも生れます。
ストラングルの場合、プットとコールのストライクを同じではなく相場を中心に左右に開いた形で設定するものです。 104円のドルプットと108円のドルコールを組み合わせて、支払ったプレミアムをそれぞれ15銭と13銭で合計28銭としています。
したがって権利行使日までに相場が104.00-108.00のレンジを抜けきらないと28銭の損が確定してしまいますが、それをどちらかに28銭以上抜ければ収益チャンスが生まれます。 ストラングルはどちらかというとマーケットが謬着し始めたときに売りを仕掛け、プレミアムを手に入れることを狙って取引されることがよくあります。
ただし、場合権利が消滅するのをひたすら待つことになり心理的には結構つらいものがあります。 スポットやフォワードとオプションを組み合わせる取引にカバードコールスポットやフォワードポジションにオプションのポジションを組み合わせる戦略です。
よくカバードコールという手法で債券や証券取引などで使われます。 仮に今ドル円1ヶ月のフォワードのロングポジションを106.50で持っているとします。
相場が110円まで行けば十分であり、逆にマーケットが円高に行ったときの分を損益上少しカバーしておきたいと考える場合にカバードコールを使います。 ここでは、1ヶ月のストライク110円のドルコール円プットオプションを13銭で売ったとします。

相場が110円以上になってもそこから先の機会利益は放棄していることがわかると思います。 逆に損失はある程度覚悟するので機械損失を限定して機会利益の可能性を無限にしておきたいときは、スポットでドルロングのポジションに対してドルプット円コールを買います。
たとえば上記のフォワードのポジションに対して、103円のドルプット円コールを買います。 インターバンクで取引されるオプションは必ずデルタヘッジが伴います。
たとえばデルタ30のドルプット円コールを100万ドル取引すると、オプションを買った人は売った人から30万ドルのドル買いを、プレミアムを計算したときのレートのスポットで行います。 スポットやボラティリティが変化するたびに、デルタ値は変化します。
インターバンクのオプションディーラーは、デルタ値が変化するたびに適当なタイミングを見計らって、分のスポットのポジションを変える取引をインターバンク市場で不特定の相手と行います。 特にオプションを売った側は、オプションがインザマネーに近づくにつれてストライクでのドルもしくは円を手当てしなければなりません。
デルタトレーディングが外国為替のスポットマーケットに少なからず影響を及ぼしています。 小売りとしてのマージンFXではデルタの取引は基本的にはしません。
デルタ取引をしないオプションの売買をライプ(Live) と呼んでいます。 小売りの場合はすべてスタイルになると思います。

取引単位が10万ドルや、1万ドルになると20%や10%はあまりにも取引単位として小さいのでデルタヘッジにならないとうのが第一の理由であり、またインターバンクの人でないといちいちデルタをチェックして適切にヘッジすることは非現実的であるというのが第2の理由です。 100万ドル以上の取引高であれば小売りのマーケットでもデルタヘッジは可能だ、と思います。
問題はどれだけ適確にそれができるかです。 固権利行使について権利行使をするかしないかはあくまでもオプションを買った側の判断によります。
アウトオブザマネーであっても権利行使したければできます。 ただ意味がないだけです。
マージンFXで権利行使をどう扱うかは、今後それぞれの業者が知恵を絞ることになると思いますが、大方次のような形になると思います。 マージンFXの場合ポジションはすべて想定元本ですから、権利行使したとしても約定代金すべてをやり取りはしたくありません。
したがって、シカゴCME取引所の通貨オプション取引のように、自動権利行使として、業者が独自に、東京カットであれば午後3時にレート(カットオプレート)を公表して、値段と同じかそれ以上にインザマネーになっているストライクのものをすべて、ストライクでのスポットポジションにトランスファーしてしまうか、もしくはカットオフプライスとの差額を差損益として実現させてしまうやり方がわかりやすいと思います。 具体的に例を挙げます。
が権利行使日でした。 業者のカットオフレートが110.00でした。
したがって、午後3時に自動的にオプションは権利行使され、差額である方法を採用するとアウトオブザマネーのものはすべて権利行使できなくなってしまうのが、若干気になるところです。 むろん、わざわざ損なことをすること自体非論理的なのですが、技術的にはできるようにしておくほうがよいと思います。
オプションは、扱い方によっては大変有効なヘッジツールだと思いますが、多少理屈が複雑なので、よく理解してから取引を開始することをお勧めします。 自分で、前記のような損益グラフが簡単に書けるようになったら十分理解したと思って差し支えないでしょう。

さいごに現在の外国為替に関する日本での流れは、銀行間でしかおこなわれていなかった取引が、徐々に一般投資家でも従来に比べて格安のコストで取引できるようになってきているというものです。

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